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    多头“醇醇”欲动 甲醇市场变盘在即?

    http://www.tadvcomp.com   更新时间: 2019-01-07 09:23:53   和讯网

      煤制甲醇成本止跌企稳,已有烯烃装置恢复以及新建烯烃装置投产概率增大,甲醇期价底部支撑增强。但是上涨尚需等待,原因在于:虽然港口库存持续小降,但是可持续性尚待观察;甲醇装置开工率高位盘整、易涨难跌导致内陆去库压力较大;05合约期现基差-100元/吨左右,未见明显走强预期,现货端尚不支撑大涨;进口利润扭亏为盈,且外盘装置基本运行正常,或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。

      底部支撑有所增强

      从煤制甲醇成本与甲醇期价、PP指数盘面利润与甲醇期价的关系走势图可知,甲醇期价下限由煤制甲醇成本决定,上限由PP指数盘面利润决定。目前期价已经跌至煤制甲醇成本线附近,PP指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位,或反映甲醇期价的理论底部已经出现。后期能否企稳反弹取决于煤价以及下游烯烃价格能否企稳反弹。据监测,煤价已经连涨两日,涨幅10元/吨左右,煤制甲醇成本涨幅23元/吨左右,或说明底部成本端支撑作用增强,后期关注其持续性。据监测,浙江兴兴烯烃装置恢复概率增强,久泰能源、中安联合、青海大美新建烯烃装置投产概率增强。一旦后期烯烃恢复或者投产概率增强,需求端支撑或增强,后期密切关注装置运行动态。




      港口库存小幅下降但是持续性尚待观察

      据监测,截至2019年1月3日,港口库存74.56万吨,较12月27日累计下降2.87万吨。港口可流通货源数量19.6万吨,较12月27日累计下降0.29万吨。港口库存环比小降,或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看,库存绝对值暂处历史同期高位,库存压力依旧存在,支撑力度或较小。且进口缩量以及烯烃恢复未现,能否持续去库有待观察。

      甲醇装置开工率易涨难跌

      据监测,截至2019年1月3日,全国甲醇装置开工率69.48%,周度环比上涨0.84%。西北甲醇装置开工率82.6%,周度环比上涨0.82%。全国甲醇装置开工率环比上涨,或从供应端利空甲醇期价。据悉,本周重启甲醇装置有:西北能源30万吨、内蒙古易高30万吨、山西同煤广发60万吨、江苏沂州30万吨、江苏伟天30万吨合计180万吨,本周检修甲醇装置有:重庆卡贝乐85万吨。重启产能(180万吨)明显大于检修产能(85万吨)是导致开工率上涨的主要原因。未来依旧存在甘肃华亭60万吨、河南豫北30万吨甲醇装置重启,但是暂未有装置检修计划,甲醇装置开工率或高位盘整、易涨难跌。

      运费接连下调

      运费可以在一定程度上反映下游需求情况以及企业出货情况,近期甲醇运费接连下调,或反映下游接货能力不足。据监测,截至2019年1月2日,北线运费均值240元/吨左右,较12月19日环比下降40元/吨,南线运费均值285元/吨左右,较12月19日环比下降5元/吨。运费下降,或从物流端以及需求端利空甲醇期价。

      内陆库存暂处高位 降价去库压力犹在

      甲醇装置开工率上涨且内陆传统下游需求低迷,而步入消费淡季,这导致内陆库存暂处高位,降价去库压力犹在。据监测,截至2019年1月3日,西北地区甲醇库存18.5万吨,周度环比上涨0.1万吨。山东地区甲醇库存4.31万吨,周度环比上涨0.64万吨。内陆地区库存双涨且暂处历史同期最高水平,基本是往年同期库存量的两倍,降价去库压力依旧存在,或从供应端利空甲醇期价。

      期现基差未见明显走强预期

      05合约期现基差-110元/吨左右,期现基差未见明显走强预期。需要注意的是,只要期现基差达到-150元/吨左右,就会覆盖买现货抛期货的成本。因此,从这一角度出发,现货端尚不支持期价上涨,期价上涨需港口现货上涨配合。

      进口利润扭亏为盈且外盘装置基本运行正常

      12月初以来进口利润扭亏为盈,结束前期的倒挂局面转为正挂。据监测,以太仓报价为基准计算的进口利润30元/吨,以甲醇期价为基准计算的进口利润140元/吨,进口利润扭亏为盈且外盘装置运行正常,或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价,这是期价面临的新利空。

      甲醇供需平衡情况



      综合来看,甲醇期价底部支撑增强,但是上涨尚不具备基本面支撑,尚需等待。建议单边暂时观望,或可逢低布局5-9正套。5-9正套交易逻辑的共性:春检和节后下游恢复。交易逻辑的特性:5月份之前烯烃恢复以及投产概率增强。核心监控指标:库存以及期现基差,一旦去库持续,期现基差出现走强预期,5-9正套安全边际或增强。

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    文章关键词: 甲醇
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